主题：中国经济金融化趋势已显观

当前中国金融部门超常发展，非金融企业杠杆率短期内居高不下，以上市公司为代表的企业金融活动活跃，经济金融化的趋势已经显现。主要表现在五个方面：

金融部门扩张远超经济发展。一是中国金融资产增速持续居高不下。分行业看，中国银行业资产规模从2003年的30万亿元，迅速增长到2015年底的199.3万亿元，12年内增长6倍。证券业、保险业的规模扩张也是如此。二是金融资产规模与GDP比值持续走高。数据显示，1998—2007年间中国银行业资产与同期GDP比例大约维持在190～200%的水平；2008—2012年间这比例迅速扩大到250%，2013—2015年短短两年时间，这一比例已经接近300%，无论是发达国家还是发展中国家，这一比例均是罕见的，也创下中国金融发展史上的新高。

中国金融企业利润占比畸高。一是金融业利润占到全部上市公司利润的半壁江山。2010年8月底，16家上市银行净利润占整个上市公司利润比例约为46％；2014年金融板块的净利润达到14014.15亿元，占全部A股净利润的57.63%。二是金融业人均利润远超社会平均利润，当前中国金融从业人员占全国就业人数比例不足1%，创造的利润占到了全部工业企业利润的30%以上。

中国金融企业投资占比增长很快。以银行业为例，从表内投资业务看，到2016年初，中国银行业金融机构投资余额为52万亿元，同比增长49%，超过同期资产规模增速32个百分点。少数银行的投资占全行资产的比重超过了50%。从投资标的看，债券投资占到六成左右，其中约16%为非金融企业债券；非债券投资占四成左右，其中包括非保本理财产品、各类受益权和资管计划。与之相对应的是，中国银行业信贷资产占全部金融资产的比重逐年下降，从2003年的70%左右下降到2015年底的50%左右，在短短10年左右的时间内下降了20个百分点。

中国非金融企业金融投资活动活跃。从上市公司的情况看，作为实体经济主力军的上市公司近年来积极参与金融投资活动。一是直接进军金融板块。2015年9月瑞士信贷研究表明，2015年上半年全国上市公司披露的净利润总额为1.4万亿元，这些净利润中63%来自于金融板块。二是通过二级市场直接套现获利。统计显示，2015年我国全部上市公司共实现净利润2.65万亿元，但其中360家上市公司净利润是负值，而实现净利润不足千万元的企业有107家，千元级别的有946家，股东大量套现成为企业利润的主要来源。上市公司通过二级市场的投资交易，远远比经营实体企业来得更容易，赚得更多。

中国企业债务水平迅速大幅攀升。我国经济债务规模和杠杆率并不算高，在主要经济体当中属于中等水平。但与其他国家相比，我国债务相对集中于非金融企业部门，且非金融部门的杠杆率较高。目前，我国非金融企业债务与GDP比值达到250%已经与主要经济体国家持平(日本除外)；同时债务增长较快，特别是2008年以来这一比值从150%左右迅速上升7年内增长100个百分点超过250%，这在所有经济体中是增长速度最快的。