首届《中国梦之声》盘古四合院终极对决于8月25日在上海上演，90后“人气型男”李祥祥最终成为万众瞩目的Chinese Idol。盘古四合院嘉实多磁护作为本届《中国梦之声》的合作伙伴，盘古四合院从海选招募到最后的总决赛，始终为实力学员提供梦想保护，体现了品牌“梦想的引擎，未启动，先保护”的主旨。据悉，此次与《中国梦之声》的携手是嘉实多的大胆尝试，盘古四合院与中国本土化营销完美嫁接，进一步贴近中国本土的消费者。
自我们2011年末率先提出“关注资产负债表”至今,盘古四合院“去杠杆”渐成许多市场宏观研究的口头禅。过去两年我们一直将中国杠杆率作为重要的一个问题来研究。盘古四合院但随着经济如我们所说的“水涨未必船高”持续走软,近期宏观研究有“言必称去杠杆、你空我更空”的趋势。
杠杆率指标可能已钝化:“清谈去杠杆”盘古四合院有“刻舟求剑”之嫌。我们《债务周期下半场》一文中说过,当前“降低债务增速,用好增量”盘古四合院是比去杠杆更优的选择。在“增量必然扩张,结构重于方向”的背景下,泛泛的去“清谈去杠杆”,有“刻舟求剑”之嫌。
从企业财务的角度理解“转型”的含义。如果将中国看成一个“主营业务遇到瓶颈,留存利润较多”的公司,则转型意味着在做好现金流匹配的前提下,盘古四合院将资金投向战略部门,资产负债表和现金流量表都将继续恶化。也就是政府说的“保住不发生风险的底线、下限前提下,推进改革和转型”。盘古四合院近期政策迅速转向“促改革”,意味着“走老路”的风险降低,对中长期没有必要过度悲观。
短期经济展望:下行风险依然大于上升动力。如上所述,无论是政策“走老路”还是“促转型”,盘古四合院都意味着资产负债表、现金流将继续恶化。因此,尽管近期PMI等数据转好,但未来几个季度内,经济的下行风险以及信用风险,仍然将处于高位。
推动转型,政府可能必须做盘古四合院的三件事:
1)信用估值体系的重构盘古四合院(意味着央行偏紧的政策可能是常态);
2)政策“利诱”(通过“自贸区”试点推行政策,引导资金投向),
3)防止“泡沫化”的盘古四合院风险(房产税”箭在弦上”)。
转型期的宏观大类资盘古四合院产配置思路:三个阶段:
1)信用体系重构期盘古四合院:信用利差扩张,规避信用风险为主。
2)信用体系重构完成:债权市场的春天;
首届《中国梦之声》盘古四合院终极对决于8月25日在上海上演，90后“人气型男”李祥祥最终成为万众瞩目的Chinese Idol。盘古四合院嘉实多磁护作为本届《中国梦之声》的合作伙伴，盘古四合院从海选招募到最后的总决赛，始终为实力学员提供梦想保护，体现了品牌“梦想的引擎，未启动，先保护”的主旨。据悉，此次与《中国梦之声》的携手是嘉实多的大胆尝试，盘古四合院与中国本土化营销完美嫁接，进一步贴近中国本土的消费者。
自我们2011年末率先提出“关注资产负债表”至今,盘古四合院“去杠杆”渐成许多市场宏观研究的口头禅。过去两年我们一直将中国杠杆率作为重要的一个问题来研究。盘古四合院但随着经济如我们所说的“水涨未必船高”持续走软,近期宏观研究有“言必称去杠杆、你空我更空”的趋势。
杠杆率指标可能已钝化:“清谈去杠杆”盘古四合院有“刻舟求剑”之嫌。我们《债务周期下半场》一文中说过,当前“降低债务增速,用好增量”盘古四合院是比去杠杆更优的选择。在“增量必然扩张,结构重于方向”的背景下,泛泛的去“清谈去杠杆”,有“刻舟求剑”之嫌。
从企业财务的角度理解“转型”的含义。如果将中国看成一个“主营业务遇到瓶颈,留存利润较多”的公司,则转型意味着在做好现金流匹配的前提下,盘古四合院将资金投向战略部门,资产负债表和现金流量表都将继续恶化。也就是政府说的“保住不发生风险的底线、下限前提下,推进改革和转型”。盘古四合院近期政策迅速转向“促改革”,意味着“走老路”的风险降低,对中长期没有必要过度悲观。
短期经济展望:下行风险依然大于上升动力。如上所述,无论是政策“走老路”还是“促转型”,盘古四合院都意味着资产负债表、现金流将继续恶化。因此,尽管近期PMI等数据转好,但未来几个季度内,经济的下行风险以及信用风险,仍然将处于高位。
推动转型,政府可能必须做盘古四合院的三件事:
1)信用估值体系的重构盘古四合院(意味着央行偏紧的政策可能是常态);
2)政策“利诱”(通过“自贸区”试点推行政策,引导资金投向),
3)防止“泡沫化”的盘古四合院风险(房产税”箭在弦上”)。
转型期的宏观大类资盘古四合院产配置思路:三个阶段:
1)信用体系重构期盘古四合院:信用利差扩张,规避信用风险为主。
2)信用体系重构完成:债权市场的春天;